2024波克夏股東會的巴菲特語錄

 巴菲特(Warren Buffett)圖／美聯社

 原文出處: 商周

5月4日，在美國中部的奧馬哈（Omaha）舉行一年一度的波克夏股東會，來自各國的數萬投資人前往「朝聖」，不過今年是首次沒有蒙格出席的一年，巴菲特一生的事業夥伴查理蒙格，於2023年11月28日去世，今年將由巴菲特在股東會上單挑大樑。

舞台上，在巴菲特左右的，分別是

接班人格雷格·阿貝爾（Greg Abel）和

負責保險業務的阿吉特·賈恩（Ajit Jain）。

而台下貴賓區，波克夏的眾多董事也都蒞臨現場，也包括目前波克夏最大持股蘋果公司的執行長提姆·庫克（Tim Cook）。

目前波克夏持有破紀錄的1820億美元現金，巴菲特也預估到第二季結束時將達2000億美元，巴菲特坦承很想要用掉這些現金，但要找到適合的投資標的，風險要小、預期報酬要很大，這不是一件容易的事，尤其以波克夏目前的規模來說。

一般公司現金滿手的情況下，大概能做的就是配發股息和回購股票，巴菲特一向都不選擇配發股息，因為認為錢在巴菲特手上有機會做更好的應用，而波克夏的長期股東也不會在意配息，而是希望波克夏能有長期的成長。

過去幾年，巴菲特一直在回購股票，但以最近較高的股價來看，巴菲特已經減緩了回購股票的數量，只有在價格夠便宜的情況下，才會回購股票來增加股東權益。

對於波克夏的股價，巴菲特認為自己不會每天或每週去緊盯股票的價格，並且認為每天關注股價的人反而賺不到錢。

很多波克夏的股東，買了股票之後就擺著，也不太會去看股價，而波克夏則會長期為股東帶來營收的成長，同時可以的話透過回購股票減少流通股數。賺的錢更多、股數反而更少，每一位股東分配到的利潤也就增加了。

當然，巴菲特也希望能再看到回購股票的機會，雖然這意味著波克夏的股價將下跌，但回購股票的確需要一個適合的好價位。

最受市場矚目的變動，則是波克夏賣掉了13%，大約1.16億股的蘋果股票（AAPL）。

股東會上的第一個問題，就是問巴菲特為什麼？是不是不再看好蘋果的未來？去年股東會有提到可口可樂和美國運通是波克夏不會賣的持股，蘋果是不是沒有好到取得這種地位？

巴菲特則回答，目前蘋果仍然是波克夏最大的持股，但這是表面的數據，事實上

巴菲特認為波克夏持有的不是一個額度的普通股，而是一項能賺錢的業務，這才是正確的投資思維。

巴菲特不會想要去預測市場到底會長還是會跌，也不會只是去選股，自己在做的，是挑選一個有未來的業務。

他說到自己從小就對買股票很感興趣（11歲就開始買股票），覺得股市充滿了魅力，但是當他聽到自己的老師葛拉漢對自己說：「你在看股票的時候，要看成是一家公司、一個業務，不要去看成是可以為你賺錢的工具，而是它們在你的投資組合裡面，長期將會扮演什麼樣的角色。」巴菲特提到，如果你只是很忙著選股，換來換去，那就是在浪費時間，這是自己年輕時犯的錯，而蒙格則給了巴菲特更好的建議，也就是不要只是選股，而且是選便宜的股票，反而要去關注自己是不是把錢配置到更適合的地方了？也就是

也許價格沒有特別便宜，但是卻有明確的成長性。

這就是為什麼波克夏能夠擁有美國運通和可口可樂這些出色的業務，而蘋果甚至是比起前兩者來說，還要更好的業務，波克夏會長期持有這三家公司的股票。

波克夏減持蘋果股票，是因為投資獲得可觀收益後的稅收，而不是對他對該公司的長期看法有不同的判斷。波克夏的稅率是21%，而以目前美國政府的財政壓力來看，巴菲特預期稅率未來很可能會提高，自己不介意繳稅，對國家會有所貢獻，波克夏去年繳了超過50億美元的稅，感到自豪，也不是困擾。

這也跟時機有關，巴菲特無論比亞迪或是日本的投資，都是超前部署，而不是等機會已經明確到眾所皆知了才出手。

那為什麼波克夏的投資會以美國為主呢？主要還是因為有足夠的了解，無論是美國的強項或弱點。但是換到另一個經濟體，無論是文化或政策，都不是巴菲特能完全理解的。巴菲特也提到，包括比亞迪和好市多，其實都是蒙格積極促成的。最後，巴菲特總結：「你必須要看看整個大勢，每個地方情況是不同的，我們要能夠照顧你投資的錢，絕對沒有辦法容忍萬一有賠錢的狀況。」

巴菲特說：「我從來沒見過哪個人在99歲的時候活到人生的巔峰，但在蒙格99歲的時候，全世界都想來找你。」

巴菲特也提醒發問的股東，要問自己一個問題：「你覺得有誰願意跟他共度你生命中的最後一天？如果想到有這樣的一個人，現在就去跟他見面，或是明天就去找他吧！常常跟他見面，不用等到人生的最後一天。」

格雷格回答，過去的確著重在傳統碳能源上，現在已經努力在往太陽能、風力等再生能源轉型，並且搭配電池儲能，但是這種轉型不可能立即切換，但是這些轉變在快速發生，透過這個過程，也在持續學習和了解，重點在於整個系統的服務是不是可以被信任？

例如風能當然很好，但是當沒有風的時候，可能就得有天然氣來發電，而用到天然氣當成能源，又有成本的問題。電池儲能是一個解法，但只能維持四個小時，所以會有經濟上的考量、技術上的進步，而波克夏能源就在持續尋找更高的可靠性，並且試圖取得效率和費用上的平衡。

巴菲特也補充，雖然波克夏有足夠的資本可以投資，但是也要合理，而且這不是只有波克夏的事情，還有州政府、各個委員會都會有不同的看法，所以改變不會那麼快。巴菲特也說，能源事業跟可口可樂、美國運通和蘋果這些很賺錢的投資不一樣，最多只能獲得非常中等的回報，而現在又有了氣候變遷的威脅，考量也很多。

但一切都還是很樂觀，巴菲特認為自己的朋友比爾蓋茲就正在為這件事情努力，現在有很多聰明的人正在推動這些計畫往前邁進，但是需要時間。

巴菲特也回顧了一下蒙格的建議，認為先把書讀好，然後根據自己的情況，跟對的人打交道。巴菲特就希望能找到一個能幫助自己找到人生正確方向的人，於是找到了蒙格。

此外，巴菲特認為美國蘊藏著巨大的機會，過去兩百年來，先是出現了工業革命，後來又有科學、教育、醫療的巨大進步，能夠在現在這樣的時代出生，真的非常幸運，現在所處的世界是前所未有的完美。所以，找到自己熱愛的活動去參與，找到志同道合的夥伴起去分享現在這個世界帶給你們的幸運吧！如果你現在找不到，就繼續去找。

巴菲特一直告訴自己的學生，找到一份你想要做的工作，有時候你可以很快找到這樣非常喜歡的工作，但有時候可能要尋覓很久，但是一定要去做，在美國這一切是可以實現的，你也一定可以找到一個可以和你一起分享生活的人，有時候你可能很早就走上正確的道路，但有時候你可能得犯一些錯誤才行。總之，就是今天開始去找到你想要的目標，找到跟你志同道合的人，可能路上會有些困難，但是只要你有足夠的自信和決心，就能成功。

在午餐時間過後，巴菲特又回到這個話題上，提到早期的股東所積累的財富並沒有被拿來大肆揮霍，反而過著一般的生活，然後做了很多慈善，就像捐贈十億美元給醫學院一樣，而且還有很多有意義的方式可以使用自己的財富。

巴菲特也鼓勵，許多長期的波克夏股東自己不會揮霍財富，可以思考如何把財富用到有意義的地方，幫助其他的人，把源源不絕的優秀人才輸送到社會裡面。

巴菲特說：「不管你窮還是富都一樣，如果你夠幸運，你要確保幫周圍的人也能獲得這樣的運氣。」

巴菲特提到，波克夏2000億美元的現金該怎麼管，可能不同人有不同想法，但很明顯的是給200個人、每個人管10億美元是行不通的。

格雷格也認為目前的情況很理想，結果也不錯，至於未來，波克夏的確想要找到更多可以投資的業務，但是不管是投資1%或是100%到一個新的業務，資金比例不是重點，重點在於有沒有100%完全理解這些業務？在最安全的投資理念下，最大目標就是保護股東們的資產。

換句話說，格雷格的工作不只是做進行資金分配，更重要的是去深入了解任何可能的投資機會。

巴菲特也提到了   做決定有時候並不是根據自己對這個事業的了解程度，那是用來規避風險的，但決定是不是一個好投資，巴菲特和蒙格看的是消費者的行為。

以蘋果的投資為例，巴菲特坦承自己不知道iPhone是怎麼運作的，但是知道使用者怎麼去使用，了解iPhone是一個偉大的產品，價值遠遠被低估，你可能同一台車不會買第二輛，但是你可能會買第二支iPhone，這甚至跟價格無關。

再加上庫克是一個非常傑出的合作夥伴，所以這個投資的決定很理所當然。

另一個例子則是GEICO保險，當時戴布森在一個週六用四個小時的時間講解了汽車保險的產業。巴菲特知道人們不喜歡汽車保險，但是要開車的話也離不開汽車保險，所以巴菲特頓悟雖然人們不喜歡，但這是必需品，就很容易做出決定，這樣的投資就很值得。

另外，西方石油的投資也是一個例子，在一個週末就做了決定，雖然巴菲特自己在石油、天然氣這個領域有了不少了解，但是跟西方石油的執行長薇琪·霍盧布（Vicki Hollub）聊過之後，對西方石油有了全新的想法，隔天就決定要投資了，目前為止對這個投資也都很滿意。

巴菲特在今年給股東的信就有提到，特別喜歡西方石油在美國的龐大油氣資產，以及其在碳捕獲倡議中的領導地位，儘管這種技術的經濟可行性尚未被證明。這兩項對美國的利益至關重要，前者徹底改變了美國對外來能源的依賴，透過頁岩油讓美國不再擔心戰備儲油在非常時期被耗光，並且也一定程度可以緩和油價的波動。

一位股東提到巴菲特之前曾說過，自己很有信心可以做到投資一百萬美元，每年報酬率高達50%，因為美國可以幫助自己實現這樣的目標。但是波克夏現在的規模當然無法有這麼高的報酬率了，不過如果資產只有一百萬美元，具體來說要怎樣才能做到每年報酬率50%呢？

巴菲特表示，不能只是為了愛錢而去做這件事情，因為必須經過很詳細的調查和分析，才能找到新的機會。

即便是現在，還是有很多人可以在各個產業找到新的機會，就是因為他們願意去探索，他們努力想要找到各種適合的投資標的，但是如果你只是想要錢，你根本做不到這個地步。

巴菲特也認為人腦有無窮無盡的潛力，要在不同領域擴大自己的知識面，就像是一位厲害的西洋棋大師，是透過無數的棋盤吸收經驗和知識。巴菲特很喜歡跟聰明人打交道，他們在自己的領域都是傑出的天才，但是也有很多人在不同領域做了非常愚蠢的事情，所以人腦真的很複雜。不過只有

當我們知道自己的大腦適合做什麼的時候，潛力才能被充分發揮出來。

回到投資，如果有一百萬美元這樣的一筆小錢，希望每年報酬率有50%，那就是要找到適合你發揮，你也感興趣的領域去投資，就像是你要喜歡下棋，才能下得夠好。像是波克夏的股東會，就是一個不錯的機會，大家都來這裡學習知識，然後找到自己能發揮的領域。